2012年小盘股投资机会将较2011年乐观，关注跨周期成长、逆周期扩张以及资产重组三大主题投资机会。

　　目前，小盘股PE(TTM)为19.5倍，是2009年1月来首次跌破20倍。我们认为，2012年小盘股的基本面可能出现“前低后高”的情形，预计投资机会将较2011年乐观。

　　跨周期成长

　　成长是小盘股不变的经典主题。在当前国内外经济趋弱的宏观背景下，仍能实现跨越周期成长的公司就更加弥足珍贵。

　　有两类成长股值得关注。第一类是有5-10年清晰前景的经典成长类公司，如保健品行业未来的领军企业汤臣倍健(300146.SZ)。但整体来说，这样能持续跨周期成长的公司数量有限，因此估值中枢预计将随业绩的释放而持续上升。从历史经验来看，经典类成长公司往往出现在泛消费类行业(如苏宁电器)和科技创新类企业(如微软和苹果).

　　第二类是周期性的成长企业，主要受益于1-3年内行业向上的景气度，其业绩弹性决定了股价的上涨潜力。A股大部分的成长股都是属于这一类。印刷设备、电力设备、冷链、铅酸蓄电池、膜材料、电子化学品等细分行业均有出现周期成长股的机会。

　　小盘股的估值最高能有多高？从纳斯达克市场经验来看,博彩网，只要企业的成长能够持续(指标包括收入和利润的增幅在40%以上，净利率超过15%，ROE超过20%等)，成长股的估值也能达到30-40倍PE、9倍的PB和8倍的PS(近5年时间段的数据)。因此，决定成长股估值水平的最关键因素还是公司自身的成长性,江城足球网。

　　逆周期扩张

　　在经济周期步入谷底、企业内生增长动力欠缺的情况下，持有充裕现金的上市公司，是否能够获得前所未有的良机，勇于逆周期收购，以较低成本实现产业扩张,新全讯网，从而实现跨越式的增长？

　　历史数据统计结果对我们的上述结论提供了有力支撑。中国资本市场建立后，中国经济经历了三次危机，在三次危机期间，无论哪个年份，市值成长前100名的A股公司，其货币资金/总资产指标平均都明显高于市场平均水平。其内在的逻辑是：资金雄厚的公司往往能够抓住危机中的机会，实现低成本的逆周期扩张，进而增厚业绩、推动股价上涨。

　　展望2012年，国内外环境的不确定决定了中国经济发展将遇到较大的困难，我们建议投资者从以下几个角度出发，选取能够实现逆周期扩张的个股：

　　一、标准趋严和管理严格的行业将面临市场洗牌、竞争格局整合的局面。行业中规模领先的龙头企业有机会凭借资金实力和先发优势抓紧并购，成为行业整合的受益者，获得市场份额和产能的同步扩张，例如铅酸蓄电池行业和保健品行业；

　　二、一部分行业由于近年产能扩张过快，供需出现失衡，导致市场参与者整体毛利率大幅下滑。这其中资金比较紧张的中小企业将难以为继，进而寻求被大企业并购的机会，如PCB行业；

　　三、某些行业在国内的集中度低，企业规模普遍较小，因此难以抵御经济和行业周期的波动。例如本轮的经济衰退就给国内的LED行业带来一波整合的机会。

　　资产重组

　　资产重组历来是A股市场长盛不衰的投资主题之一。从历史经验来看，资产重组类个股在市场疲弱或者是基本面大背景不佳的情况下往往成为市场的热点，有较好的表现。我们认为在2012年重组股仍将成为最重要的投资主题之一。我们将重点分析跟踪两类资产重组主题：央企/地方国资整合以及ST股票和亏损股的借壳/买壳上市。

　　从央企整合来看，近期并没有明显加快整合进度。我们认为，在更深层次上，央企重组的目标将从重视“数量”转到更为重视“质量”，而国资委的使命也将从“国有资产的保值增值”提升到“提高央企的竞争力”。

　　在这个判断基础上，我们认为在未来的央企整合大潮中，“产业链整合”重组和“强强联合”重组将存在较好的投资机会。从“产业链”整合角度看，通过产业链整合将实现央企优良资产的重组，其控股公司未来既有重组后的内延式增长，也有资产注入的外延式增长；这样，其控股上市公司的投资价值将十分明显。

　　除此之外，我们也观察到，近年来央企整合地方国企有加速的迹象，值得投资者在2012年继续关注。

　　地方国资重组。建议投资者可以在国有企业存量大的地区，从产业链和价值链相联或重合的角度，寻找地方国资重组的标的上市公司。

　　未来，借壳/买壳上市将适用与IPO上市趋同的财务标准。因此，ST股票和亏损股资产重组的门槛将大为提高，这将一方面使得未来ST股票和亏损股重组成功的机会进一步减少；另一方面也将促使资产重组的质量明显提高。这是我们探讨采用何种方式、在哪his he licopter is dark www.5566001.com, and fly 时点介入ST股票和亏损股资产重组进程的意义所在。